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世行首席:金融危机将随新冠疫情而来

时间:2021-05-01 00:52 点击次数:
  本文摘要:文|《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿(Leslie P. Norton)编辑|彭韧这一次,我们可能会在没有繁荣的情况下就履历萧条。金融危机是否会随着新冠肺炎疫情而来?世界银行首席经济学家卡门 · 莱因哈特(Carmen Reinhart)说:这是一个恐怖的场景,但却完全可能。 本周,世界银行预测今年全球GDP总值将增长4% ,让经济运动低于新冠疫情发作前的水平。不停增加的巨额债务和与疫情刺激有关的冒险行为可能将威胁懦弱的全球苏醒。

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文|《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿(Leslie P. Norton)编辑|彭韧这一次,我们可能会在没有繁荣的情况下就履历萧条。金融危机是否会随着新冠肺炎疫情而来?世界银行首席经济学家卡门 · 莱因哈特(Carmen Reinhart)说:这是一个恐怖的场景,但却完全可能。

本周,世界银行预测今年全球GDP总值将增长4% ,让经济运动低于新冠疫情发作前的水平。不停增加的巨额债务和与疫情刺激有关的冒险行为可能将威胁懦弱的全球苏醒。莱因哈特是研究繁荣-萧条周期、主权债务违约和其它金融瓦解的学者,她还与肯•罗格夫(Ken Rogoff)合著了脱销书《这次差别: 八个世纪的金融荒唐行为》(This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly)。

在接受《巴伦周刊》的采访时,莱因哈特形貌了为什么全球的宽松钱币都不能领导我们走向繁荣,只管股市的信念与此相反。以下是经由编辑的采访摘录:《巴伦周刊》: 你已往曾说过,全球金融危机带来的债务会拖累我们。但现在,政府债务正在爆炸式增长。卡门 · 莱因哈特: 这是一场真正的全球性危机。

你必须回首20世纪30年月,才气看清(这场危机中)没有人能够毫发无损,无论你是低收入、中等收入还是高收入,来自哪个地域。债务的累积也是全球规模的,不管是蓬勃国家,中等收入国家,还是低收入国家。新冠病毒疾病就像一场战争。

你先是去接触,你赢得了战争。然后你会担忧,该怎么支付这场战争的用度?因为没有什么比人类的生命更至关重要。

我对债务累积的看法是良性的吗?绝对不是。重要的是要认识到,纵然是在新冠病毒疫情之前,险些一半的低收入国家都在面临着债务难题,或者直接陷入债务危机。

因此,时间期限和结果的严重性是很是不平衡的。我们已经看到,在低收入国家,主权债务问题事件正在迅速增加。

我们已经看到了新兴市场危机: 厄瓜多尔、阿根廷、黎巴嫩。拥有最多资源的蓬勃经济体最有能力蒙受债务累积。可是这场危机造成的债务问题超出了主权国家的规模,它们还在家庭层面,在商业层面。这场危机并非始于一场金融危机,可是正在演变为一场金融危机。

《巴伦周刊》:也许,我们可以(印钞票)印出一条通往繁荣的门路?卡门 · 莱因哈特:各国央行——美联储和欧洲央行——都尽力支持(这种做法),以制止泛起比我们在疫情发作期间看到更糟糕的效果。可是流动性不足和资不抵债是有区此外。印钞和提供流动性并不能真正解决基础的偿付能力问题,也就是说,你没有资源可以用来还债。

固然,恒久低利率情况使得公共和私营部门的债务归还更容易治理,也更容易肩负。但对于那些失去事情、不得不倒闭的公司、或者正遭受收入锐减海啸打击的国家来说,你无法通过提供流动性来应对破产,它的数量级超出了央行的能力规模。《巴伦周刊》:你期待什么样的苏醒?卡门 · 莱因哈特:有几多国家的人均收入已经恢复到危机前的水平?我们还没到那一步。让我们来看一个尺度的,众所周知的全球预测,好比国际钱币基金组织的《世界经济展望》 ,或者世界银行的《全球经济展望》。

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凭据这两个展望,纵然经济泛起 V 型反弹,也无法让你回到危机前的人均收入水平,这需要更长的时间。如果你回首已往的严重危机,那么全面苏醒,至少回到危机发作前的水平,是一个多年的历程。不要把反弹和恢复混为一谈。我们将看到这种反弹,因为我们的产出和就业瓦解可能会偏离正常的经济衰退好比说四个尺度差甚至更高,它带来诱惑说,啊哈,我们已经恢复了。

但恢复和反弹不是一回事。一旦你思量到其他维度,好比贫困水平,它是一个很是,很是不平等的危机,它对最懦弱的群体造成了重击。这需要多年时间来克服。

《巴伦周刊》:多年是多长时间?卡门 · 莱因哈特:在2008-2009年金融危机后,美国花了约莫五年时间才回到危机前的人均收入水平。在欧洲,这个历程需要更长的时间:意大利和希腊仍在等候恢复到2007年的人均收入水平。在生长中国家,无论是赞比亚,安哥拉,厄瓜多尔,还是黎巴嫩,这些都是很是严重的危机。

回首一下20世纪80年月,它可不是无缘无故被称为“失落的十年”。1990年,约莫60% 的新兴市场和生长中国家的人均收入水平低于1980年。

无论是钱币政策还是财政政策,能否维持我们今年早些时候看到的刺激计划的哪怕一小部门,都存在庞大的不确定性。在美国,经济苏醒面临的部门风险是过早宣布胜利,过早打消刺激计划。要使经济苏醒步入可连续轨道,我们仍需要看到更多的财政刺激措施。

只管疫苗方面有好消息,我们仍然看到创纪录的熏染率。让我强调另一个阻碍增长的因素。

凭据险些所有现实的评估,我们正在关注的问题是更多不良贷款。这种经济收缩不行能不会影响抵家庭和企业的资产欠债表。

当金融机构面临资产欠债表受损时,它们会怎么做?它们会淘汰贷款。这就是2008-2009年金融危机后欧洲的典型案例。你会看到差别水平上更严格的贷款尺度,在这样一个充满不确定性的情况中,新增贷款会淘汰。

《巴伦周刊》:当前的央行政策在什么情况下会造成严重结果?卡门 · 莱因哈特:如果在全球金融中心,在已往200年里,要么是负利率要么是零利率,它只会促进对收益的追求。它会把你带到风险更高的投资领域,它会把你引向风险更大的项目。风险负担增加的一种体现形式,是将运动从羁系更好的机构(即银行)转向更为特立独行、羁系更为宽松的影子银行系统。

《巴伦周刊》:你是否预见到了另一场全球金融危机? 卡门 · 莱因哈特:在一场经典的金融危机中,你会履历一段繁荣时期,由信贷缔。


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